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投资要点：

2023 年6 月，在白酒、啤酒等板块的带动下，食品饮料板块整体上涨。子板块的市场表现有所分化：酒饮板块表现较好，而食品板块延续弱势。回顾1至6 月，食品饮料板块累计录得跌幅-6.69%，市场表现位居一级行业中的倒数第四，略好于商贸零售、美容护理、房地产和农林牧渔。

6 月，市场有关消费的悲观情绪有所缓解。民生型消费将会向娱乐型消费腾挪，正如我们看到纺织服装、中西药、体育娱乐和金银珠宝等消费领域的数据相对乐观。我们建议市场或可对社会消费抱持相对乐观的展望。

6 月期间，食品饮料板块的估值已经出现一定幅度的反弹。6 月，食品饮料板块的个股表现较上期有所改善，但个股下跌面仍较大，板块全面向上的氛围尚未形成。板块的核心个股较上月进一步下跌，边缘个股继续表现，绩优股的反转空间正在拉大。6 月，获较多机构“买入”评级的个股主要集中在白酒、啤酒及休闲食品领域，并且多为板块的核心股票? 2023 年5 月，食品制造业的固定投资保持低位增长，酒、饮料制造业的固定资产投资增长有所提振。2023 年1 至5 月，国内肉制品产量环比略有提振，但同比仍延续回落态势；食用油产量大幅增长，5 月增势略回落；乳制品和啤酒的产量增长提振，白酒产量延续收缩态势。2023 年1 至5 月，国内进口大豆、小麦等基础粮食以及食用油的数量同比修复性地增长，国内市场的补库需求旺盛；但是，坚果、鱼油、麦芽、牛奶等副产品的进口数量仍处于持续下降的态势。此外，啤酒进口转增，葡萄酒进口量进一步收缩。

2023 年5 月、6 月，部分原料价格延续下跌势头，如原奶、生猪等；部分原料价格在经历了2023 年1 月以来的阶段上涨后，在生产淡季到来时价格有所回落，如易拉罐、糯米、糖蜜等；部分原料价格在持续下跌后触底反弹，如坚果、面粉、油料、食用油等。6 月白酒的市场价格有涨有跌，整体看价格上涨面较5 月扩大。

拉长时间来看，2023 年3 至5 月食品饮料板块回踩是自2021 年5 月以来较大级别调整的一部分。相对一季度的基本面而言，食品饮料板块目前已经超跌，是市场极端反应的结果。借鉴历史行情，本轮板块调整在时长和幅度两方面都基本调整到位。从中观层面来看，2023 年上市公司的收入增长无虞，全年经营呈现“量增价降、利润修复”的特征，下半年上市公司的盈利能力有望进一步增强。食品饮料板块中推荐啤酒、预制菜、烘焙，以及出口型公司。

7 月份股票投资组合中，啤酒板块推荐青岛啤酒；休闲食品板块推荐广州酒家和洽洽食品；餐供领域推荐立高食品、味知香、千味央厨和安井食品；出口型上市公司推荐仙乐健康和安琪酵母。

风险提示：居民收入和国内市场消费修复不及预期；海外库存高企，导致企业出口增长放缓。